Il y a quelques semaines, j’ai appris par hasard que plusieurs ETF Amundi avaient été modifiés. Et le changement n’est pas des moindres…
Ce sont en effet les indices de référence de ces ETF qui ont été changés, c’est à dire les indices boursiers que ces ETF cherchent à répliquer.
Quels sont les ETF impactés ? Quelles sont les conséquences de ces modifications ? Doit-on revoir notre portefeuille suite à ces modifications ?
Dans cet article, je vous détaille, pour chacun des 9 ETF concernés, les différences entre les anciens et nouveaux indices, les éventuelles augmentations de frais induites et je vous donne mon avis et ma stratégie suite à ces changement.
ETF PEA Amundi : ce qui a changé pour 9 ETF
L’émetteur d’ETF Amundi a décidé de modifier les indices de référence de 9 ETF éligibles au PEA fin septembre 2023.
Les anciens indices ont été remplacés par des indices ESG, ce qui signifie « Environnemental, Social et de Gouvernance ». Concrètement, les indices dits « ESG » sont composés d’entreprises qui portent une attention particulière à ces trois critères.
Le critère Environnemental signifie que l’entreprise vise à réduire son impact sur l’environnement, en réduisant ses émissions de gaz à effet de serre, en améliorant la gestion de ses déchets, ou encore en réduisant ses consommations d’énergies.
Le critère Social prend en compte le traitement des salariés de l’entreprise, avec notamment l’égalité salariale, le droit du travail, l’emploi de personnes en situation de handicap, ou encore les relations avec les partenaires.
Enfin, le critère de Gouvernance s’intéresse à la parité au sein de l’équipe dirigeante de l’entreprise, à la lutte contre la corruption, ou encore à la transparence quant à la rémunération des dirigeants.
Ces changements d’indices ont certainement été opérés par Amundi pour répondre à une demande croissante pour des placements plus responsables. Mais vous vous en doutez bien, ces modifications sont la plupart du temps accompagnées d’augmentations de frais.
Les 9 ETF PEA Amundi modifiés en détails
Intéressons-nous à présent aux neuf ETF dont les indices de référence ont été modifiés.
Pour chaque ETF, je vous ai détaillé différents aspects des anciens et nouveaux indices répliqués : les performances sur les 10 dernières années, les répartitions sectorielles et géographiques, les 10 entreprises les plus représentées et les augmentations de frais engendrées.
1. Amundi PEA MSCI Emerging Markets UCITS ETF - EUR >> Amundi PEA MSCI Emerging Markets ESG Leaders UCITS ETF (FR0013412020)
Le premier ETF qui voit son indice de référence être modifié réplique un indice lié aux marchés émergents. L’indice initial était le MSCI Emerging Markets. Il a été remplacé par l’indice MSCI EM ex Egypt ESG Leaders Select 5% Issuer Custom Capped.
Le MSCI Emerging Markets comprend plus de 1 400 entreprises, issues de 24 pays émergents du monde entier. Le MSCI EM ex Egypt ESG Leaders Select 5% Issuer Custom Capped rassemble des entreprises de 23 pays émergents (l’Egypte est exclue) ayant de bons scores ESG et le poids de chaque entreprise est limité à 5 % de l’indice.
Les performances annualisées de ces indices (2013-2023)
Commençons par ce qui nous intéresse le plus quand on investit : les performances.
Quand on investit passivement, plus on considère un horizon de temps long, plus on peut avoir une idée des performances que l’on peut espérer d’un indice. Il faut néanmoins garder à l’esprit que les performances passées ne préjugent pas des performances à venir.
Dans le cadre de la rédaction de cet article, j’ai uniquement pu obtenir les performances de tous les indices sur les 10 dernières années. Cela reste relativement limité, mais permet tout de même de jauger les indices les uns par rapport aux autres.
Le graphique qui suit nous montre la performance annualisée, sur les 10 dernières années, de l’ancien indice répliqué, ainsi que du nouveau. On remarque que l’indice ESG a été légèrement plus performant que sa version classique, à 2,93 % par an contre 2,07 %.
En considérant des investissements mensuels de 100 €, cette différence de performance représente un gain total brut de 590 € sur 10 ans et de 7 518 € sur 30 ans.
Les secteurs qui composent ces indices
Dans les deux cas, le secteur des Finances est le plus représenté. La répartition est ensuite un peu différente. Le secteur de la Technologie pèse plus de 20 % dans le MSCI Emerging Markets, alors qu’il est à moins de 13 % dans la version ESG.
Les pays qui composent ces indices
La Chine est le pays qui pèse le plus dans les deux indices, avec 30 % ou plus. L’inde, Taiwan et la Corée du Sud arrivent ensuite. Seul le cinquième pays varie d’un indice à l’autre : le Brésil au sein du MSCI Emerging Markets et l’Afrique du Sud pour le MSCI EM ex Egypt ESG Leaders Select 5% Issuer Custom Capped.
Il n’y a donc pas de grosse différence en termes de répartition géographique entre ces deux indices.
Les 10 premières entreprises de ces indices
Là encore, il y a quelques différences, mais 6 des 10 premières entreprises se retrouvent dans les 10 premières lignes des deux indices.
Les frais de l'ETF
Les changements opérés sur ces ETF ont en même temps mené à des augmentations de frais de gestion.
Pour cet ETF Marchés Emergents, les frais de gestion sont passés de 0,20 % à 0,30 %. Les nouveaux frais de gestion restent raisonnables, mais il s’agit tout de même d’une augmentation de 50 % !!
Concrètement, si vous placez 10 000 € sur 30 ans à 8 % de rendement annualisé et 0,2 % de frais, vous aurez au final payé 5 443 € de frais. Avec 0,3 %de frais, cela vous coûtera 8 056 €, soit une différence de 2 613 €.
2. Lyxor PEA Chine (MSCI China) UCITS ETF >> Amundi PEA MSCI China ESG Leaders UCITS ETF (FR0011871078)
Le deuxième ETF modifié concerne le marché chinois.
L’indice initial, le MSCI China comprend plus de 700 entreprises chinoises de tous secteurs. Le nouvel indice, le MSCI China ESG Leaders Select 5% Issuer Capped, comprend des sociétés chinoises ayant de bonnes notations ESG et le poids de chaque entreprise est limité à 5 % de l’indice.
Les performances annualisées de ces indices (2013-2023)
Sur les 10 dernières années, le MSCI China a été plus performant que le MSCI China ESG Leaders Select 5% Issuer Capped, de manière assez significative.
En considérant des investissements mensuels de 100 €, cette différence de performance représente un gain total brut de 1 455 € sur 10 ans et de 25 721 € sur 30 ans.
Les secteurs qui composent ces indices
La répartition sectorielle des deux indices chinois est relativement proche. Le secteur dominant est la Consommation cyclique dans les deux cas et les deux secteurs suivants sont les Finances et les Services de communication, avec de petites variations au niveau des proportions.
Les pays qui composent ces indices
Sans surprise, ces deux indices sont composés à 100 % d’entreprises chinoises.
Les 10 premières entreprises de ces indices
Sur les dix premières lignes de ces deux indices, sept entreprises sont communes. Tencent Holdings, qui pèse plus de 12 % dans l’indice MSCI China, est relégué à la cinquième place dans la version ESG, à moins de 5 %. Le poids d’Alibaba est également significativement réduit dans la version ESG.
La répartition est plus égalitaire dans la version ESG, vu que le poids de chaque entreprise est plafonné à 5 %.
Les frais de l'ETF
Les frais de gestion de 0,65 % n’ont pas été modifiés suite à ce changement d’indice. Heureusement, parce que ce niveau de frais est déjà considérable pour un ETF !
3. Amundi ETF PEA MSCI EM Latin America UCITS ETF >> Amundi PEA MSCI Emerging Latin America ESG Leaders UCITS ETF (FR0013412004)
L’ETF suivant concerne les marchés émergents d’Amérique latine.
L’ancien indice répliqué était le MSCI Emerging Markets Latin America, composé de 88 entreprises issues de cinq pays d’Amérique latine.
Le nouvel indice répliqué par cet ETF est le MSCI EM Latin America ESG Leaders Select 5% Issuer Capped. Il contient des entreprises des cinq même pays d’Amérique latine, sélectionnées selon des critères ESG et dont les poids n’excèdent pas 5 % de l’indice.
Les performances annualisées de ces indices (2013-2023)
Sur les 10 dernières années, le MSCI Emerging Markets Latin America a été plus performant que sa version ESG.
En considérant des investissements mensuels de 100 €, cette différence de performance représente une perte totale brute de 1 617 € sur 10 ans et de 13 324 € sur 30 ans.
Les secteurs qui composent ces indices
La répartition sectorielle du nouvel indice est un peu différente que celle de l’ancien.
Les Finances occupent la tête des deux indices, mais derrière, l’Industrie est plus représentée dans l’indice ESG, avec une part presque doublée.
Les pays qui composent ces indices
La répartition sectorielle des deux indices est très proche. Le Brésil est le pays le plus représenté, suivi du Mexique et du Chili. Viennent ensuite le Pérou et enfin la Colombie.
Les 10 premières entreprises de ces indices
Cinq entreprises sur dix se retrouvent dans les dix premières lignes des deux indices. A noter tout de même que les trois premières entreprises de l’indice MSCI Emerging Markets Latin America ne se trouvent pas dans les dix premières lignes du même indice en version ESG.
Les frais de l'ETF
Pour cet ETF Marchés Emergents Amérique du Sud, les frais de gestion sont passés de 0,20 % à 0,30 %, soit une augmentation de 50 % !!
Concrètement, si vous placez 10 000 € sur 30 ans à 8 % de rendement annualisé et 0,2 % de frais, vous aurez au final payé 5 443 € de frais. Avec 0,3 %de frais, cela vous coûtera 8 056 €, soit une différence de 2 613 €.
4. Amundi ETF PEA MSCI Emerging ASIA UCITS ETF >> AMUNDI PEA MSCI EMERGING ASIA ESG LEADERS UCITS ETF (FR0013412012)
Ce quatrième ETF concerne les marchés émergents asiatiques.
L’ancien indice répliqué était le MSCI Emerging Markets Asia. Il rassemble près de 1 200 entreprises, de grandes et moyennes capitalisations, répartis dans 8 pays asiatiques.
Le nouvel indice répliqué est le MSCI EM Asia ESG Leaders Select 5% Issuer Custom Capped. Il est aussi composé d’entreprises issues de 8 pays asiatiques, mais sélectionnées en fonction de critères ESG et leurs poids sont limités à 5 % de l’indice.
Les performances annualisées de ces indices (2013-2023)
Sur les 10 dernières années, la version ESG du MSCI Emerging Markets Asia a été plus performante que l’indice classique.
En considérant des investissements mensuels de 100 €, cette différence de performance représente un gain total brut de 473 € sur 10 ans et de 7 611 € sur 30 ans.
Les secteurs qui composent ces indices
La répartition sectorielle de ces deux indices est relativement différente, notamment pour les quatre secteurs majoritaires.
Concernant l’indice MSCI Emerging Markets Asia, la Technologie est le secteur le plus représenté, suivi des Finances, de la Consommation cyclique et des Services de communication.
Pour la version ESG de cet indice, les Finances occupent la première place, suivi de la Consommation cyclique, des Services de communication et enfin du secteur de la Technologie.
Les pays qui composent ces indices
Les pays qui constituent majoritairement ces deux indices sont sensiblement les mêmes. Dans les deux cas, la Chine est le pays le plus représenté. Derrière, Taiwan et l’Inde luttent pour la deuxième place, suivis de la Corée du Sud en quatrième place.
Les 10 premières entreprises de ces indices
On retrouve pas mal d’entreprises dans les premières lignes de ces deux indices, en l’occurrence six sur dix. Taiwan Semiconductors, qui occupe la première ligne du MSCI Emerging Markets Asia à presque 8 %, se classe en deuxième position dans la version ESG de l’indice, à presque 5 %. A part cela, les différences sont relativement mineures.
Les frais de l'ETF
Pour cet ETF Marchés Emergents Asie, les frais de gestion sont passés de 0,20 % à 0,30 %, soit une augmentation de 50 % !!
Concrètement, si vous placez 10 000 € sur 30 ans à 8 % de rendement annualisé et 0,2 % de frais, vous aurez au final payé 5 443 € de frais. Avec 0,3 %de frais, cela vous coûtera 8 056 €, soit une différence de 2 613 €.
5. Lyxor PEA Emergents (MSCI Emerging Markets) UCITS ETF >> Amundi PEA MSCI Emerging EMEA ESG Leaders UCITS ETF (FR0011440478)
L’ETF suivant est certainement celui qui a été modifié le plus radicalement parmi les neuf ETF concernés.
L’ancien indice répliqué était le MSCI Emerging Markets, qui rassemble plus de 1 400 entreprises provenant de 24 pays émergents.
Le nouvel indice est bien différent, puisqu’il rassemble de grandes et moyennes capitalisations issues de pays émergents d’Europe, du Moyen-Orient et d’Afrique. Ces entreprises sont sélectionnées sur la base de critères ESG et le poids de chaque entreprise est limité à 5 % de l’indice.
Les performances annualisées de ces indices (2013-2023)
Sur les 10 dernières années, le MSCI Emerging Markets EMEA ex Egypt ESG Leaders Select 5% Issuer Capped a été bien moins performant que le MSCI Emerging Markets.
En considérant des investissements mensuels de 100 €, cette différence de performance représente une perte totale brute de 2 046 € sur 10 ans et de 19 851 € sur 30 ans.
Les secteurs qui composent ces indices
Les secteurs représentés dans chacun de ces deux indices sont répartis de manière bien différente.
Les Finances pèsent deux fois plus dans le MSCI EME EMEA ex Egypt ESG Leaders que dans le MSCI Emerging Markets, avec un poids de 44 % au lieu de 22 %. De plus, la Technologie est totalement absente de l’indice EM EMEA et la Consommation cyclique y est deux fois moins représentée. Les Matériaux sont, quant à eux, beaucoup plus présents dans l’indice EM EMEA.
Les pays qui composent ces indices
Vous vous en doutez, la répartition sectorielle de ces deux indices n’a rien à voir puisque les pays qui les constituent sont issus de marchés totalement différents.
L’indice MSCI Emerging Markets regroupe la Chine, l’Inde, Tawain, la Corée du Sud et le Brésil. De l’autre côté, le MSCI EM EMEA rassemble des entreprises d’Afrique du Sud, d’Arabie Saoudite, des Emirats Arabe Unis et du Qatar.
Les 10 premières entreprises de ces indices
Les pays représentés étant radicalement différents, les entreprises le sont également.
Comme vous pouvez le constater, aucune des dix premières lignes du premier indice ne se retrouvent dans le second.
Les frais de l'ETF
Les frais de gestion de 0,55 % n’ont pas été modifiés suite à ce changement d’indice. Heureusement, parce que ce niveau de frais est déjà considérable pour un ETF !
6. Lyxor PEA Dow Jones Industrial Average UCITS ETF >> AMUNDI PEA S&P US INDUSTRIALS ESG UCITS ETF (FR0011869270)
Passons à présent à un indice qui concerne le premier marché boursier du monde : les Etats-Unis.
L’ETF auquel on s’intéresse répliquait jusqu’à présent le plus vieil indice qui existe, le Dow Jones Industrial Average. Il rassemble le 30 plus grandes entreprises cotées au New York Stock Exchange.
Cet indice a été remplacé par le S&P 500 Plus Sustainability Enhanced Industrials 5% Issuer Capped, qui rassemble des sociétés issues de l’indice S&P 500, sélectionnées sur la base de critères ESG et dont les poids sont plafonnés à 5 % de l’indice.
Les performances annualisées de ces indices (2013-2023)
Entre 2013 et 2023, le S&P 500 Plus Sustainability Enhanced Industrials 5% Issuer Capped a été plus performant que le Dow Jones Industrial Average.
En considérant des investissements mensuels de 100 €, cette différence de performance représente un gain total brut de 977 € sur 10 ans et de 39 304 € sur 30 ans.
Les secteurs qui composent ces indices
Au niveau des secteurs représentés au sein de ces deux indices, la différence est claire : le Dow Jones Industrial Average contient un grand nombre de secteurs, tandis que son remplaçant est uniquement composé d’entreprises du secteur de l’Industrie.
Les pays qui composent ces indices
Dans les deux cas, toutes les entreprises sont basées aux Etats-Unis.
Les 10 premières entreprises de ces indices
Une seule entreprise est commune aux dix premières lignes des deux indices : Caterpillar.
Les frais de l'ETF
Les frais de gestion de 0,50 % n’ont pas été modifiés suite à ce changement d’indice. Heureusement, parce que ce niveau de frais est déjà considérable pour un ETF !
7. Amundi ETF PEA NASDAQ-100 UCITS ETF >> Amundi PEA US Tech ESG UCITS ETF (FR0013412269)
L’ETF suivant répliquait jusqu’ici l’indice américain du Nasdaq-100, qui regroupe les 100 plus grandes capitalisations non financières cotées à la place boursière du NASDAQ.
Le nouvel indice répliqué est le Solactive ISS ESG US Tech 100, qui rassemble 100 sociétés cotées au NASDAQ et qui démontrent de bonnes caractéristiques ESG.
Les performances annualisées de ces indices (2013-2023)
Sur les 10 dernières années, le Solactive ISS ESG US Tech 100 a été plus performant que le Nasdaq-100.
En considérant des investissements mensuels de 100 €, cette différence de performance représente un gain total brut de 1 571 € sur 10 ans et de 197 019 € sur 30 ans.
Les secteurs qui composent ces indices
L’indice Nasdaq-100 est connu pour contenir une majorité d’entreprises du secteur de la Technologie. En effet, 50 % de sa répartition sectorielle est consacrée à ce secteur.
L’indice Solactive ISS ESG US Tech 100 en contient encore plus, puisqu’il est composé à presque 65 % de sociétés du secteur technologique.
Les pays qui composent ces indices
La répartition géographique de ces deux indices est quasiment la même, puisqu’ils sont tous les deux composés presque exclusivement d’entreprises basées aux Etats-Unis.
Les 10 premières entreprises de ces indices
Six des dix premières lignes de ces deux indices sont communes. Les deux entreprises qui pèsent le plus dans ces deux indices technologiques sont les mêmes : Apple et Microsoft.
Les frais de l'ETF
Pour cet ETF Nasdaq, les frais de gestion sont passés de 0,23 % à 0,30 %, soit une augmentation de 30 % !!
Concrètement, si vous placez 10 000 € sur 30 ans à 8 % de rendement annualisé et 0,23 % de frais, vous aurez au final payé 6 234 € de frais. Avec 0,3 %de frais, cela vous coûtera 8 056 €, soit une différence de 1 822 €.
8. Amundi MSCI USA UCITS ETF >> Amundi PEA MSCI USA ESG Leaders UCITS ETF (LU2109787395)
Le huitième ETF dont l’indice de référence a été changé répliquait auparavant le MSCI USA, un indice qui comprend un peu plus de 600 entreprises de larges et moyennes capitalisations.
Le nouvel indice répliqué est le MSCI USA ESG Leaders Select 5% Issuer Capped, qui est composé d’entreprises du MSCI USA sélectionnées sur des critères ESG et leur poids est limité à 5 % de l’indice.
Les performances annualisées de ces indices (2013-2023)
Sur les 10 dernières années, le MSCI USA ESG Leaders Select 5% Issuer Capped a été très légèrement moins performant que le MSCI USA.
En considérant des investissements mensuels de 100 €, cette différence de performance représente une perte totale brute de 139 € sur 10 ans et de 5 620 € sur 30 ans.
Les secteurs qui composent ces indices
Les répartitions sectorielles de ces deux indices sont vraiment très proches. La hiérarchie des secteurs est la même, mais on peut noter que le secteur de la Technologie occupe une proportion un peu plus importante dans l’indice MSCI USA que dans sa version ESG.
Les pays qui composent ces indices
Les indices MSCI USA et MSCI USA ESG Leaders Select 5% Issuer Capped sont tous les deux uniquement composés d’entreprises américaines.
Les 10 premières entreprises de ces indices
Six des dix premières lignes des indices MSCI USA et de sa version ESG sont communes. On y retrouve dans les deux cas les entreprises Microsoft, Nvidia, Alphabet, Tesla et Lilly.
Les frais de l'ETF
Pour cet ETF MSCI USA, les frais de gestion ont légèrement augmenté, puisqu’ils sont passés de 0,18 % à 0,20 %.
Concrètement, si vous placez 10 000 € sur 30 ans à 8 % de rendement annualisé et 0,18 % de frais, vous aurez au final payé 4 912 € de frais. Avec 0,3 % de frais, cela vous coûtera 5 443 €, soit une différence de 531 €.
9. Amundi ETF PEA S&P 500 UCITS ETF >> Amundi PEA S&P 500 ESG UCITS ETF (LU1437017863)
Le neuvième et dernier ETF dont l’indice de référence a été modifié concerne l’indice S&P 500, l’indice de référence du marché boursier américain.
D’une part, l’indice S&P 500 classique regroupe les 500 plus importantes capitalisations des Etats-Unis.
D’autre part, l’indice S&P 500 ESG+ regroupe également des sociétés issues de l’indice S&P 500, mais qui sont sélectionnées sur la base de critères ESG. Au final, cet indice est composé d’environ 300 entreprises.
Les performances annualisées de ces indices (2013-2023)
Sur les 10 dernières années, l’indice S&P 500 ESG+ a été plus performant que le S&P 500 classique.
En considérant des investissements mensuels de 100 €, cette différence de performance représente un gain total brut de 1 037 € sur 10 ans et de 49 154 € sur 30 ans.
Les secteurs qui composent ces indices
Les deux indices S&P 500, classique et ESG, ont des répartitions sectorielles quasiment identiques.
Les pays qui composent ces indices
Les indices S&P 500 et S&P 500 ESG+ sont tous les deux uniquement composés d’entreprises américaines.
Les 10 premières entreprises de ces indices
En termes de sociétés représentées au sein de ces deux indices, huit des dix premières lignes sont communes et les cinq premières lignes sont identiques à l’heure actuelle, avec néanmoins une plus forte concentration pour l’indice S&P 500 ESG+.
Les frais de l'ETF
Concernant les anciens et nouveaux frais prélevés par cet ETF, j’ai trouvé sur Internet des informations contradictoires. Je ne suis donc pas en mesure de calculer les éventuelles pertes liées à une augmentation de frais.
Mon avis sur ces modifications d'ETF
A première vue, ces modifications vont dans le bon sens : les ETF répliquent désormais des indices qui prennent en compte des critères et des valeurs importantes pour notre époque et pour l’avenir.
Ce que je déplore dans cette histoire, c’est le manque de transparence, à la fois d’Amundi, mais aussi de la part du courtier PEA via lequel je détiens mes parts : Boursorama. J’ai découvert l’existence de ces changements en parcourant les réseaux sociaux et des blogs. Je me serais plutôt attendu à recevoir une notification de la part d’Amundi, au travers de Boursorama, étant donné que je détiens un des ETF concernés.
Outre ces changements d’indices de référence, les augmentations de frais ont également été appliquées sans que je ne sois mis au courant, ce que je trouve très limite d’un point de vue commercial et éthique, d’autant plus que les frais de certains ETF ont été augmentés de 50 % !
Faut-il conserver ces ETF dans son portefeuille ?
Personnellement, je ne vais opérer aucun changement dans mon Portefeuille suite à ces modifications de la part d’Amundi.
Pourtant, l’ETF modifié que je détiens au sein de mon Portefeuille est le Amundi PEA MSCI Emerging Markets ESG Leaders UCITS ETF (FR0013412020), dont les frais ont été augmentés de 50 %, en passant de 0,20 % à 0,30 % par an !
J’ai décidé de ne rien changer, pour plusieurs raisons :
- Les frais de gestion de 0,30 % restent dans la moyenne des ETF (même si je trouve l'augmentation hallucinante)
- Cela entrainerait des frais de courtage de revendre mes parts, mais aussi en rachetant de nouvelles parts d'un autre ETF
- Les compositions des deux indices ne sont pas fondamentalement différentes
De votre côté, si vous êtes également impacté par l’un ou l’autre de ces changements, je vous recommande de vous servir de cet article pour décider ou non d’opérer des changements en vous posant les questions suivantes :
- Est-ce que mon allocation cible (pays, secteurs) n'est plus respectée suite à ces changements ?
- Les frais de gestion ont-ils été augmentés ? Si oui, suis-je prêt à payer les nouveaux frais de gestion mis en place ?
- En cas de revente et de rachat d'autres valeurs, combien de frais de courtage vais-je devoir payer ?
J’espère en tout cas que cet article vous aura été utile, surtout si vous êtes concerné !
